招银国际发布研究报告称，维持鸿腾精密（06088）“买入”评级，上调FY25/26E EPS预测值3%/5%以反映3Q24业绩及非常正面的业绩指引，新的目标价4.38港元（前值：4.25港元）。公司近期的股价驱动因素包括：GB200 AI服务器新料号验证进展，印度地区AirPods产线建设和Auto-Kabel公司收购完成并表进展。

鸿腾精密公布3Q24业绩，收入/净利润分别同比增长1%和24%，与公司先前给出的指引大体一致；公司在昨天上午举办了投资者业绩说明会，会议期间公布了公司未来三年（FY25-27E）的业绩指引，主要涉及FY25-27E利博平台注册开户网站查询不到三年收入CAGR 20%，以及到2027年GPM和OPM分别达到22%和8%，表达出管理层对于公司收入持续增长、利润率扩张趋势的信心。市场投资者对于公司在业绩说明会上给出的指引反响正面。

具体来说，鸿腾精密3Q24业绩符合预期，净利润率增长明显。消费电子主营业务方面反映出受到市场环境较弱的影响，但是AI服务器相关互连产品收入大幅增长。季度毛利率21.7%，环比提升明显，但是同比有所下滑，主要是由于汽车电子相关高毛利业务受到市场环境影响表现较弱。季度核心经营利润率达到8.2%（对比1Q/2Q24的2.5%/4.1%）有明显改善，主要是由于公司积极提升管理效率、降低生产经营成本和有效的费用管控。展望利博平台注册开户网站查询不到4Q24/FY24，公司管理层大体维持了前期给出的全年业绩指引，仅有全年OPM目标小幅调整至4.5%，主要还是由于上半年经营利润率的压力较大。该行预计公司FY24收入/净利润将同比增长9%/43%。

展望未来三年，公司管理层给出了FY25-27E三年收入CAGR 20%，至2027年GPM和OPM分别达到22%和8%的业绩指引，主要是受到AI服务器相关产品的客户和订单渗透、Auto-Kabel集团公司收购并表和大客户AirPods产品在印度产能扩张所驱动，公司将继续在5G&AioT、EV和声学的“3+3战略”方向上深化发展。在AI服务器相关产品方面，目前公司供应的AI服务器相关连接器产品已经开始利博平台注册开户网站查询不到出货，并且在4Q24可以看到CDU液冷快接头和电源busbar产品开始交付。在EV业务方面，Auto-Kabel公司收购案已经进展至尾声，预计将在FY25看到明显收入贡献。在AirPods业务方面，公司在印度产线建设进度符合预期，并预计在明年年初将看到产能爬坡放量。

责任编辑：史丽君